Menu
RSS
Banner 02

Put u katastrofu zasnovan na tržištu obveznica

Legendarni analitičar Zoltan Pozsar opisao je ono što vidimo kao "izgradnju skela oko tržišta državnih obveznica" kako bi se nosili sa problemima nelikvidnosti i nedostatka marginalnog kupca. Pitanje koje se ne može postaviti, ali se zapravo mora postaviti jeste zašto je sve to potrebno na najdubljem, najsigurnijem i najlikvidnijem tržištu na svijetu?

Vlada SAD troši kao da sutra ne postoji. U međuvremenu, očekuje se da će američki deficit ove godine dosegnuti 2 triliona dolara, što predstavlja nevjerojatnih 8,5 posto BDP-a i nema znakova da usporava. To je praktično nečuvena brojka u vrijeme privrednog rasta. Nije iznenađujuće da će emisije Trezora proći preko krova u narednim kvartalima. Uz zasebno pitanje o tome kako si SAD mogu priuštiti iznenada masovno veća plaćanja kamata na ovaj dug - za koje se sada procjenjuje da će ove godine doseći 1 trilion dolara na godišnjoj osnovi - postoji pitanje akutnog nedostatka marginalnih kupaca ovog duga.

SAD su dugo vremena nepokolebljivo odbijale vjerovati da imaju fiskalni problem. SAD su možda bile ovisnik o dugu, ali funkcionalan. Ali imati ogromne deficite u vrijeme rastućih kamatnih stopa zapaljiva je mješavina. Na neki način ovo asocira na 1940-e, također u vrijeme visokih deficita i rastućih stopa zbog rata - i također kada je kontrola krive prinosa izbačena.

Trenutno visoko finansijalizirana, duboko zadužena američka privreda je sjena onoga što je bila prije. Ali čini se da se američki kreatori politike nisu tome prilagodili. Dolazi neki oblik direktne kontrole krive prinosa. Već se uvlači u sferu mainstream spekulacija. Ali ovaj put teško da će nalikovati privremenoj ratnoj politici. Prije će to biti potez očaja izvršen u samom srcu globalnog finansijskog sistema.

A to će izazvati banket posljedica. Kvar u funkcionisanju tržišta obveznica potaknut će raširenu epifaniju da su se SAD pretvorile u nešto slično terorističkom montiranom autobusu koji će eksplodirati ako uspori ispod 50 mph kao u filmu "Brzina" Keanua Reevesa. Politički nesposoban odustati od svojih prava i vojnih obveza - koje naprosto ne može više priuštiti - naići će na fiskalni zid pretjeranih kamata i nedovoljne potražnje za svojim dugom.

FED je postao nevjerojatno vješt u krpljenu tržišta i - da citiram Lukea Gromena -- u korištenju svoje standardne tehnike "proširi i pretvaraj se a zatim napuši" i možda će nastaviti pronalaziti sve domišljatije načine da održi klimavo zdanje uspravnim neko vrijeme. Međutim, trulež u samom srcu globalnog finansijskog sistema postaje sve očigledniji za one koji imaju oči da to vide.

Henry Johnston